DSCR: come si calcola e perché la banca lo guarda prima di tutto

Il DSCR (debt service coverage ratio, indice di copertura del servizio del debito) è il rapporto fra il flusso di cassa che l'azienda genera in un periodo e quanto deve pagare nello stesso periodo per i suoi finanziamenti, cioè quote capitale e interessi. Un DSCR sopra 1 vuol dire che la cassa generata copre le rate, sotto 1 che non le copre e la differenza va trovata altrove. È il primo numero che una banca guarda quando valuta un finanziamento, perché risponde direttamente alla domanda che le interessa: l'azienda riesce a ripagare?

In fondo alla sezione sul calcolo c'è un calcolatore da usare con i propri numeri.

La formula del DSCR

La formula è un rapporto fra due grandezze riferite allo stesso periodo, di solito dodici mesi:

DSCR = flusso di cassa a servizio del debito / (quote capitale + interessi)

Al numeratore c'è la cassa che la gestione mette a disposizione per pagare i debiti: il flusso di cassa operativo, al netto delle imposte, delle variazioni del capitale circolante e degli investimenti. Nelle versioni più complete si aggiungono le disponibilità liquide iniziali e le linee di credito disponibili e non utilizzate.

Al denominatore c'è il servizio del debito: le quote capitale dei finanziamenti che scadono nel periodo e gli interessi passivi. Nelle versioni più complete anche il rientro delle linee a breve.

Non esiste una formula unica imposta per legge. Le varianti differiscono per le voci incluse, e per questo un DSCR va sempre letto insieme al modo in cui è stato calcolato.

Come si calcola: dal bilancio e in previsione

Il DSCR storico si ricava dal bilancio dell'anno chiuso. Il punto di partenza è l'EBITDA (margine operativo lordo); si tolgono le imposte pagate, l'aumento del capitale circolante (crediti e magazzino cresciuti, debiti verso fornitori diminuiti) e gli investimenti pagati. Il risultato si divide per le quote capitale rimborsate e gli interessi dell'anno. Dice com'è andata, ed è il calcolo che la banca può fare da sola sul bilancio depositato.

Il DSCR prospettico si ricava da una previsione dei flussi di cassa per i mesi successivi, con gli stessi elementi ma stimati: incassi e pagamenti attesi, investimenti programmati, rate in scadenza secondo i piani di ammortamento. È quello che serve davvero, perché la rata da pagare è nel futuro.

Un esempio, con numeri illustrativi. Un'azienda ha un EBITDA di 500.000 euro, paga 60.000 euro di imposte, assorbe 40.000 euro di capitale circolante e investe 100.000 euro. Il flusso di cassa a servizio del debito è 300.000 euro. Nello stesso anno deve rimborsare 200.000 euro di quote capitale e 40.000 euro di interessi, in tutto 240.000 euro. Il DSCR è 300.000 / 240.000 = 1,25: la cassa generata copre le rate e avanza un quarto del loro importo.

Come si legge: sopra e sotto 1

Sopra 1 la cassa generata copre il servizio del debito, e la parte eccedente è il margine di sicurezza: quanto i flussi possono peggiorare prima che le rate diventino un problema. Più il margine è ampio, più l'azienda regge a un mese andato male o a un cliente che paga in ritardo.

Intorno a 1 la cassa basta, ma senza margine. Basta uno scostamento per scendere sotto.

Sotto 1 la gestione non genera abbastanza cassa per pagare rate e interessi. Non vuol dire necessariamente che l'azienda non pagherà: la differenza può arrivare dalla liquidità accumulata, da linee di credito non utilizzate o da nuovi finanziamenti. Vuol dire che il debito, in quel periodo, non si ripaga con la gestione.

Quale valore minimo serva per ottenere un finanziamento non è fissato in modo uniforme: ogni banca ha le sue politiche di credito, e su alcuni finanziamenti la soglia è scritta nel contratto come impegno da rispettare negli anni (un covenant). In ogni caso un DSCR solo di poco sopra 1 lascia poco spazio, e la banca lo legge così.

Perché la banca lo guarda prima di tutto

Una banca che valuta un finanziamento guarda quattro cose: la credibilità del progetto, la capacità di ripagare la rata, l'esperienza di chi guida l'azienda e la solidità patrimoniale. Il DSCR è la misura diretta della seconda, che è quella da cui dipende il rimborso.

Su un finanziamento importante non basta il DSCR storico. Un'azienda che chiede credito per investire sta per cambiare: nuovi ricavi, nuovi costi, nuove rate. La banca vuole vedere il DSCR di quello che succederà, e lo vuole vedere nei mesi difficili, non solo in media sull'anno.

È quello che è successo in un caso che abbiamo seguito nel 2026: un'impresa della ristorazione che ha ottenuto un finanziamento da 1,6 milioni di euro, con garanzia del Mediocredito Centrale, per aprire un nuovo locale. Il cuore della pratica è stato il flusso di cassa diretto mensilizzato, che ha dimostrato la copertura della rata in ogni mese del piano, compresi quelli di bassa stagione. In un'attività stagionale un DSCR annuale sopra 1 può nascondere mesi in cui la cassa non basta. Il caso completo è nella guida sul business plan per la banca.

Il DSCR nel Codice della crisi d'impresa

Il Codice della crisi d'impresa definisce la crisi come lo stato che rende probabile l'insolvenza e che si manifesta con «l'inadeguatezza dei flussi di cassa prospettici a far fronte alle obbligazioni nei successivi dodici mesi» (art. 2 del D.Lgs. 14/2019). È, in parole, la domanda a cui risponde un DSCR prospettico a dodici mesi.

Nel 2019 il Consiglio nazionale dei commercialisti aveva messo il DSCR a sei mesi al centro degli indici di allerta, con soglia 1. Con la riforma del 2022 quel sistema di indici è stato superato, e la norma non impone più un indicatore specifico. Resta però l'obbligo di avere assetti che permettano di verificare la sostenibilità dei debiti per almeno i dodici mesi successivi, e il DSCR prospettico è lo strumento più diretto per farlo. Il tema è approfondito nella guida sugli adeguati assetti organizzativi.

Come si migliora il DSCR

Le leve sono quelle dei due termini del rapporto.

• Più cassa dalla gestione: margini più alti per linea o per cliente, costi sotto controllo, e soprattutto capitale circolante gestito, cioè incassi più rapidi e magazzino proporzionato. Spesso è la leva più veloce, perché non richiede di vendere di più.
• Investimenti pianificati: distribuire nel tempo gli investimenti non urgenti, o finanziarli con strumenti di durata coerente con la loro vita utile.
• Un servizio del debito più sostenibile: rinegoziare le durate, consolidare finanziamenti brevi in uno più lungo, allineare le rate alla stagionalità dei flussi.

Tutte e tre richiedono di vedere il DSCR prima che arrivi la scadenza, non dopo. Per questo il DSCR prospettico funziona solo se è costruito su una previsione di cassa aggiornata ogni mese. Chi non ha in casa una funzione finanziaria può costruirla con un impegno proporzionato: è il lavoro che Reversea fa per le PMI italiane fra i 2 e i 15 milioni di ricavi, come direzione finanziaria frazionale, a fianco dell'imprenditore e in coordinamento con il commercialista.